투자의견 및 목표주가
투자의견: BUY(매수) 유지
목표주가: 30,000원
현재주가: 21,400원 (2025년 6월 19일 기준)
상승여력: 약 40%
2분기 실적 전망
하나증권은 대한항공의 2025년 2분기 별도 영업이익을 3,533억원으로 추산한다고 발표했습니다. 이는 전년 동기 대비 15% 감소한 수치입니다.
주요 실적 지표
- 매출액: 4조 630억원 (전년 대비 1% 증가)
- 영업이익률: 8.7%
- 국제선 매출액: 6% 증가 전망
- 화물 매출액: 7% 감소 전망
시장 환경 분석
긍정적 요인
- 5월/6월 연휴 효과로 인한 수요 증가
- FSC(Full Service Carrier) 선호 경향 지속
- 국제선 여객운임 123원/km로 시장 대비 견조한 수준 유지
- 연간 연료비 5% 감소 전망 (사업량 증가에도 불구하고)
부정적 요인
- 미-중 관세전쟁 여파로 화물 노선 수송량 5% 감소
- 화물 운임(일드) 2% 하락
- 감가상각비, 인건비, 공항관련비 등 전반적 비용 증가
투자 포인트
하나증권은 대한항공이 절대적으로 낮은 주가 수준에 있다고 평가했습니다. 일회성 이익을 제거한 12개월 전망 PER은 7배, PBR은 0.6배에 불과합니다.
“신기재 도입으로 인한 감가상각비 증가와 정비비/인건비/공항관련비 등 전반적 비용 상승을 운임 상승으로서 보전하는 방향을 확인할 필요가 있다.”
투자 전략
비용 상승을 운임 상승으로 보전하는 방향성이 확인된다면, 국내 유일 FSC로서 영구적 경쟁 완화가 기대되는 기업을 하반기 저점매수하는 전략이 여전히 유효하다고 평가했습니다.
재무 전망
2025년 연간 전망:
- 별도 영업이익: 1조 6,880억원
- 연결 영업이익: 1조 9,240억원
- EPS: 4,867원
- BPS: 32,473원
결론
대한항공은 현재 저평가 상태에 있으며, 운임 정상화와 비용 효율성 개선이 확인될 경우 주가 상승 여력이 크다고 판단됩니다. 다만 화물 시장의 불확실성과 전반적인 비용 상승 요인을 지켜볼 필요가 있습니다.
본 분석은 하나증권 리포트(2025년 6월 20일)를 바탕으로 작성되었습니다. 투자 결정 시에는 반드시 전문가와 상담하시기 바랍니다.
